水晶光电(002273.CN)

水晶光电(002273):AR风口再起 水晶多技术路线布局

时间:21-06-16 00:00    来源:光大证券

事件:据华为官方消息,华为将于6 月17 日举办5G+AR 全球线上+线下峰会,联合全球运营商、管制机构、合作伙伴、媒体、分析师等,共促5G+AR 生态繁荣。

2020 年产品在旗舰机应用受疫情负面影响,公司积极推进多产品线布局。2020年受疫情影响,智能手机出货量下滑,客户需求出现调整,但多摄、变焦等新技术应用仍给公司传统业务领域带来新的市场机遇,公司20 年光学元器件实现营收20.8 亿元,同比增长3.9%。受疫情影响,消费电子终端对3D 技术应用出现滞缓,窄带、DOE 等产品销售低预期,公司生物识别业务收入4.4 亿元,同比下降8%。公司薄膜光学面板业务完成了多产品线布局,在机器人、运动相机等项目实现批量出货,全年实现收入4.5 亿元,同比增长48%。新型显示(AR+)围绕消费电子、行业应用、汽车电子三个应用方向,完成初期业务开发,实现收入2754 万元,同比持平。

AR-HUD 成功量产,进入红旗高端车型。公司开发的AR-HUD 产品已成功进入红旗高端车型,是全球率先批量供应AR-HUD 的几个企业之一。公司的AR-HUD产品采用TFT 方案,在满足信息呈现效果的基础上,在体积和价格上都有较强的市场竞争优势,除红旗外,公司目前和多家汽车品牌已经在进行业务的交流沟通。在车辆智能化趋势背景下,随着公司AR-HUD 产品在不同车企应用的拓展,有望进一步贡献业绩增量。

积极布局AR 眼镜多技术路径。据《日经亚洲》,苹果已和台积电合作开发micro-OLED 显示器,并计划用于其即将推出的增强现实(AR)设备,苹果的介入有望拉动AR 可穿戴设备快速放量。公司在非光波导技术和光波导技术领域均有所布局,其中光波导技术包括反射式光波导技术和衍射式光波导技术。公司参股了全球AR 反射光波导独家方案商Lumus,Lumus 拥有反射光波导技术核心专利,结合公司具备的棱镜、光机等核心器件生产能力,未来有望受益于AR 行业放量趋势。此外,公司是美国光波导厂商DigiLens 中国首家特许合作伙伴,合作推进波导模组量产。

维持“买入”评级:公司镀膜工艺行业领先,业务由滤光片拓展至光学元器件多品类,我们持续看好公司在光学赛道的长期成长潜力,手机光学持续创新有望带动公司单机价值量持续上升,AR 放量有望打开新成长空间,维持公司21~23 年净利润预测5.4/6.3/7 亿元,对应PE 32X/28X/25X,维持“买入”评级。

风险提示:全球手机出货量低于预期风险,产品降价风险,AR 产业化低于预期的风险。