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水晶光电(002273):生物识别持续兑现 光学零组件龙头再腾飞

发布时间:2020-01-10    研究机构:兴业证券

水晶光电(002273)作为国内优质的光学零组件龙头,深耕镀膜和冷加工两大核心技术,长期和日本、北美客户的接触,沉淀了公司深耕技术、研发创新的文化,在手机多摄定制化越来越高的时代,公司在光学赛道布局的生物识别、光学棱镜、晶圆镀膜等技术相应迎来爆发。

经过多年布局,公司生物识别已经进入全面收获期,3D 窄带镀膜公司成功切入国际客户,单价和利润弹性可观;另外在晶圆镀膜、DOE 和扩散片等光学元件,公司也积极准备技术,有望挖掘生物识别更多价值量。

公司在镀膜和冷加工的技术储备,也横向延伸到外观件加工,5G 时代手机外观件需要更高集成度和实现更多功能,公司从客户前期研发阶段导入,协助客户完成多功能外观件镀膜工艺的量产,明后年该产品成为公司爆发点。

投资建议:预计公司2019/2020/2021 年收入分别为30.73、46.99 和58.33亿元,同比增加32.1%、52.9%和24.1%。归母净利润分别为5.34 亿、5.63亿和6.82 亿,同比增长13.9%、5.5%和21.3%,对应2020 年1 月9 日收盘价估值分别为37.55、35.60、29.36 倍,给予“审慎增持”评级。

风险提示:中美贸易战加剧,5G 手机销量不及预期,定增扩产进度低于预期,行业竞争加剧

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