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水晶光电:受益于股权投资收益,2018年净利润增长30%

发布时间:2019-03-04    研究机构:申万宏源集团

水晶光电(002273)业绩快报:2018年实现营业总收入23.26亿元,较去年同期增长8.39%;营业利润5.34亿元,较去年同期增长28.33%;利润总额5.31亿元,较去年同期增长27.53%;归属于上市公司股东的净利润4.63亿元,较去年同期增长30.06%。

受下游景气影响,Q4单季营收及利润下滑。2018Q4营业收入6.9亿元,同比增长10%,环比下降5%。2018年受LED行业降价影响,水晶光电LED芯片业务收入及毛利率下滑,并大幅影响整体净利润。光学薄膜业务方面,水晶光电迎来双摄/三摄、屏下指纹等产业利好趋势,然而2018Q4受客户下调订单影响,单季营收环比下降5%。2018Q4单季净利润5819万元,同比下降32%,净利率8.4%。

三摄、3DSensing、屏下指纹三大趋势促进水晶光电业务发展。水晶光电抓住华为、oppo、vivo、小米等终端客户,提升高端机型的市场份额。水晶光电紧跟手机产业技术革新趋势,围绕双摄/多摄、3D成像、屏下指纹等技术积极布局新业务,均已具备量产能力。水晶今年将受益于双摄/三摄普及带来的增量需求、3Dsensing窄带滤光片的增量需求以及光学指纹镜头的全新需求,前者在H1有所体现,因而基础产品面临价格竞争的情况下依然保持了营收稳定,后两者的业绩贡献从2018Q3开始体现。

日本光驰高速成长,长期股权投资收益有望进一步上升。水晶于2014年12月底入股日本光驰,2015-2017年分别获得1,587、2,060、5,320万元投资收益。2018H1,公司减持了日本光驰90.10万股股份,获得1.62亿元(含税)的投资收益。水晶持有日本光驰股权从18.48%降至16.45%,2018H1贡献了3,582万元的长期股权投资收益,维持了高增态势。日本光驰主营光学成膜设备,下游应用广泛,营收及利润有望持续增长。Q3确认以光驰为主的投资收益4518万元,同比上升41.1%。

下调盈利预测,维持增持评级。水晶光电业绩快报的归母净利润4.6亿元略低于申万宏源电子预期值5.2亿元。由于苹果iPhone销量不及预期,以及LED芯片持续降价,将2018/2019/2020年营收预测从24.5/33.7/40.0亿元下调至23.3/27.9/33.5亿元,将2018/2019/2020年归母净利润预测从5.2/5.0/6.1亿元下调至4.6/4.6/5.7亿元。当前股价2019PE23X,公司处于产能储备及新需求培育期,受新业务催化有望恢复利润率水平,维持增持评级。

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